会社は未来に投資してる？投資キャッシュフロー（投資CF）で読む成長戦略【Vol.3 投資CF】

2025年4月10日 2025年4月18日 hatobizスタッフ

hatobizスタッフ

稼いだ現金（キャッシュ）、何に使われていますか？

前回の記事では、会社の本業がいかに現金（キャッシュ）を生み出しているかを示す「営業キャッシュフロー（営業CF）」の重要性について解説しました。本業でしっかりと現金を稼ぐことは、会社の存続と成長の基盤です。

では、その稼いだ現金（あるいは、銀行から借り入れた現金）は、具体的に「何に使われている」のでしょうか？特に、会社の将来の成長に繋がるような活動に、どれだけ資金が振り向けられているのでしょうか？

それを明らかにするのが、キャッシュフロー計算書の３つの区分のうちの一つ、「投資活動によるキャッシュフロー（以下、投資CF）」です。投資CFは、会社が将来の収益獲得や事業拡大のために、どのような”種まき”をしているかを示唆する、重要な情報源となります。今回は、この投資CFの見方と分析のポイントを見ていきましょう。

投資CFは、会社の「将来への投資姿勢」と「成長戦略」を映し出す鏡

「投資活動によるキャッシュフロー（投資CF）」は、会社が将来の利益獲得や事業基盤強化のために行う、固定資産（土地、建物、機械など）や有価証券などの取得・売却といった「投資活動」に伴う現金の収入と支出を示す項目です。

投資CFを分析することで、会社がどれだけ積極的に将来への投資を行っているか、あるいは過去の投資を回収しているのかといった、成長戦略や資産戦略を読み解くことができます。

なぜ「投資CF」が重要なのか？その見方と分析ポイント

投資CFが会社の将来を見る上でなぜ重要で、どのように分析すればよいのでしょうか？

理由1：将来の成長に向けた「投資活動の実態」がわかるから

会社が持続的に成長するためには、多くの場合、将来に向けた投資が不可欠です。新しい機械設備の導入、工場の建設、店舗の開設、ソフトウェアの開発、あるいは他社への投資など、これらの活動がなければ、競争力を維持し、事業を拡大していくことは困難です。投資CFは、こうした将来の”糧”となる投資活動に、実際にどれだけの現金が使われたか（あるいは、投資の回収で得られたか）を具体的に示します。

理由2：投資CFの「主な内訳項目」を知る

投資CFがプラスになるかマイナスになるかは、その内訳項目によって決まります。

マイナス（現金の支出）となる主な要因：
- 有形固定資産の取得による支出: 機械、車両、建物、土地などの購入。いわゆる「設備投資」がこれにあたります。
- 無形固定資産の取得による支出: ソフトウェア、特許権、営業権などの購入。
- 投資有価証券の取得による支出: 他社の株式や債券などを長期保有目的で購入。
- 貸付けによる支出: 関係会社などへ運転資金などを貸し付ける場合。
プラス（現金の収入）となる主な要因：
- 有形固定資産の売却による収入: 不要になった機械や土地などを売却した場合。
- 無形固定資産の売却による収入:
- 投資有価証券の売却または償還による収入: 保有していた他社株式の売却や、債券の満期償還。
- 貸付金の回収による収入: 貸していたお金が返ってきた場合。

これらの内訳を見ることで、投資CFの増減が、どのような種類の投資活動（あるいは資産売却）によってもたらされたのかを具体的に把握できます。

理由3：「プラス・マイナス」の意味を正しく理解する【解釈の注意点】

投資CFの符号（プラスかマイナスか）は、会社の状況によってその意味合いが異なります。

投資CFがマイナスの場合：
- これは、資産の取得額が売却額を上回っていることを意味し、一般的には将来に向けた積極的な投資が行われていると解釈されます。特に成長段階にある企業では、事業拡大のために投資CFが大きなマイナスになることが多く、これは健全な兆候と見なされることが多いです。ただし、その投資が過大でないか、また適切に資金調達されているか（後述）は別途検討が必要です。
投資CFがプラスの場合：
- これは、資産の売却額が取得額を上回っていることを意味します。固定資産や有価証券などを売却して現金を得ている状況です。これが一時的なもの（例：不要資産の整理）であれば問題ありませんが、継続的にプラスの場合は注意が必要です。将来への投資を抑制している、あるいは事業縮小やリストラを進めている可能性を示唆しているかもしれません。

つまり、「投資CFはマイナスが良い、プラスが悪い」と単純に判断することはできないのです。

理由4：「営業CF」とのバランスが極めて重要【最重要ポイント】

投資CFを評価する上で最も重要なのは、「営業CF（本業で稼いだ現金）」とのバランスを見ることです。将来への投資（マイナスの投資CF）は、理想的には本業で稼いだ営業CFの範囲内で行われるべきです。

健全なパターン①（成長投資型）：営業CF（＋） > │投資CF（－）│
- 本業で稼いだ現金で、将来への投資を賄えている状態。最も理想的な形の一つ。
健全なパターン②（安定維持型）：営業CF（＋）で、投資CF（－）が小さい
- 本業で稼いだ現金で、既存設備の維持更新程度の投資を行っている状態。安定期の企業に見られる。
要検討パターン①（積極投資・外部資金調達型）：営業CF（＋） < │投資CF（－）│
- 本業で稼ぐ以上に積極的な投資を行っており、不足分を借入や増資（財務CF）で賄っている状態。成長期にはよく見られますが、投資が計画通りに収益に繋がるか、財務負担が過大にならないかのチェックが必要。
要注意パターン①（投資抑制・停滞型？）：営業CF（＋）で、投資CF（＋）
- 本業で現金は稼いでいるが、資産を売却し、将来への投資を行っていない状態。資金使途（借入返済や株主還元など）を確認し、将来の成長性が懸念されないか検討が必要。
危険なパターン①（赤字で投資）：営業CF（－）で、投資CF（－）
- 本業で現金が足りないのに、さらに投資を行っている状態。多くの場合、借入（財務CF）で賄っており、財務リスクが非常に高い。投資内容の妥当性、事業の存続可能性を厳しく評価する必要がある。
危険なパターン②（赤字補填のための資産売却）：営業CF（－）で、投資CF（＋）
- 本業の赤字を、虎の子の資産を売却して補っている状態。延命措置に過ぎず、抜本的な事業改善がなければ極めて危険。

このように、営業CFと投資CFの関係性を見ることで、会社の戦略や財務の健全性について、より深い洞察が得られます。

事例：投資CFから読む、企業の異なる戦略

A社（ベンチャー企業）：
- 営業CF： +10百万円
- 投資CF： -80百万円（新規設備導入、ソフトウェア開発投資）
- 財務CF： +70百万円（増資による資金調達）
- 分析： 本業はまだキャッシュ創出力が小さいが、将来の大きな成長を見込んで外部資金を調達し、積極的に投資を行っている。典型的な成長初期のパターン。投資の成果が将来の営業CFに繋がるかが鍵。
B社（老舗の安定企業）：
- 営業CF： +200百万円
- 投資CF： -50百万円（老朽化設備の更新投資）
- 財務CF： -150百万円（借入金の返済、配当金の支払い）
- 分析： 本業で安定的に大きなキャッシュを生み出し、その範囲内で必要な設備投資を行い、残りを借入返済や株主還元に充てている。成熟した企業の安定的な経営パターン。
C社（業績不振企業）：
- 営業CF： -30百万円
- 投資CF： +50百万円（遊休地と有価証券の売却）
- 財務CF： -10百万円（わずかな借入返済）
- 分析： 本業で赤字が続き、資産売却でなんとか現金をつないでいる状態。早急な事業再生策が求められる。